莫得经久的一又友，唯有经久的利益。

作家 | 李非林

转让徽商银行（3698.HK）股份迟迟莫得本体推崇的“中静系”，最终迎来返璧券过期的莫名处境。

8月30日，“中静系”旗下的中枢股权投资平台中静新华钞票料理有限公司（简称“中静新华”）发布《公司债券中期报告》潜入，公司发售的“16中静02”债券在经过两年的延期后，已于8月26日发生兑付过期。

图源：中静新华《公司债券中期报告》

公司将此归因于中枢钞票徽商银行股权未能奏凯出售，导致流动资金病笃，再加上债券担保东说念主大推动中静安银及中静新华董事长GAO YANG（高央）均未履行连带背负代为清偿债务。

追思以前，在2015年，“中静系”曾通过频频增合手成为徽商银行的大推动，两边曾渡过一段闲逸的“蜜月期”。

关联词，跟着时辰的推移，在A股记忆、分成及利润分派决策等问题上，“中静系”与徽商银行矛盾贬抑，最终在2019年“中静系”萌发退意。

在“中静系”试图出售徽商银行股权的流程中，其又与作念服装起家的“杉杉系”产生纠纷，受股权冻结影响，股权转让于今未有本体推崇。

雪上加霜的是，据《经济不雅察报》2023年8月报说念，“中静系”掌门东说念主、徽商银行董事高央，因波及北汽集团原党委布告、董事长徐和谊一案，于2023年7月下旬被带走协查，于今情况不解。

剪贬抑理还乱，“中静系”转让徽商银行股份未能尘埃落定，一笔延期两年的债券还过期了。在这场复杂的股权之争和债务危险中，“中静系”又该怎样破局？

01

9亿债券延期后负约

据公开信息潜入，中静新华第一大推动为上海中静安银投资有限公司（简称“中静安银”），现实戒指东说念主为上海宋庆龄基金会。中静新华的主买卖务为股权投资、基金投资、债权投资和风力发电业务，利润主要开端于名堂投资收益，主要投资名堂为徽商银行。

戒指 2024 年上半年末， 中静新华总钞票 187.85 亿元，统统者职权 100.63 亿元，对徽商银行经久股权投资的账面余额约为 138.37 亿元，占中静新华总钞票比例为 73.66%。

图源：罐头图库

2023年报潜入，中静集团通过Wealth Honest Limited、Golden Harbour、中静新华及中静新华钞票料理（香港）有限公司（简称“中静新华香港”）4家主体系数合手有徽商银行10.59%的股份，是徽商银行第二大推动，上述四家主体统称“中静系”。

2016年8月，中静新华刊行债券“16中静02”，刊行领域为9亿元，票面利率6.5%，到期日为2020年8月24日，期限为4+2年，第4年末中静新华有上调票面利率采选权、投资者有回售采选权。2020年8月24日，中静新华上调票面利率为8.5%。

2020年8月，“16中静02”回售行权日前，中静新华建议为“16中静02”增多两项增信规律。

到了2022年8月，“16中静02”寻求延期2年，中静新华又建议三项增信保障延期才得到投资东说念主首肯。但该增信保障并未能对偿还“16中静02”本息提供本体匡助。

这一次债券兑付，中静新华再次寻求延期，但债券合手有东说念主会议上，议案未获通过。

对于接下来偿还该债券本息的布置规律，中静新华称，由于债务领域雄壮，清偿一都有息欠债所需资金，只可开端于中枢钞票徽商银行股权的合座出售现款流。

此外，也不排斥引入政策投资东说念主，料理其他非中枢钞票补充现款流。然而该现款流只可用于看守公司日常坐褥盘算，并不成灭亡一都有息欠债。

图源：罐头图库

中静新华还示意会积极和债券合手券东说念主和利益联系方进行换取，争取达成妥善的处理决策，也看重因债券过期而出现“风险传染”的问题。

财报潜入，戒指2024年6月30日，中静新华货币资金余额仅有5415.76万元，同期，短期借钱为8.11亿元，且一年内到期的非流动欠债达到20.64亿元。

据干事买方投资者的第三方评级机构邦得数字（北京）科技有限公司 （简称“BonD邦得”）分析称公司钞票流动性较差，戒指 2023 年末，受限钞票达 131.77 亿元，占钞票总数的 70.15%，受限钞票一都为经久股权投资，主如果徽商银行H股料理现款流受限等。同期，公司账面流动钞票以货币资金+来回性金融钞票+预支账款仅 0.18 亿元，其他应收款金额较大，为 19.45 亿元，联系款项无法依期偿还的可能性大，故其他应收款合座变现才略差；

此外，欠债端来看，戒指 2023 年末，公司其他应付款金额为56.87 亿元，其中徽商银行股权转让联系款项为 50.60 亿元，占比约 90%，公司债务压力较大；

另外盈利方面，中静新华近两年龄迹波动较大，2023 年受信用减值亏本大幅高潮542.55%（高潮5.1亿元）影响，公司净利润出现较猛进程下滑。连合公司其他应收款赓续计提减值的可能性大，将来盈利存在较大的不细目性。

图源：罐头图库

合座来看，BonD邦得称，公司推动天禀较弱，对公司赈济力度有限，负约债券增信规律包括推动和高管连带背负、债权质押、股权质押，上述规律现实担保力度有限，可推论性低，重叠徽商银行多告状讼案件尚在审理中，效果存在较大不细目性，并因此影响到公司从头出售徽商银行一都股份下及公司钞票流动性，短期流动性改善难度较大。

02

“中静系”条目徽商银行提高分成

“中静系”2015年景为徽商银行的大推动后，就与徽商银行料理层的不合贬抑。

“中静系”曾三度提议提高分成，但均未获通过；而对于另一舛错议题A股IPO，徽商银行非推论董事、那时第一大推动中静四海实业有限公司(下称“中静四海”)法定代表东说念主高央还曾拒却在申报材料署名。

最近一次和徽商银行的不合则是对于2023年的分成决策。“中静系”向徽商银行提议将分成比例晋升，波及总金额超百亿元。

图源：罐头图库

6月16日，徽商银行发布公告称，董事会收到推动Wealth Honest Limited建议的临时提案。

Wealth Honest Limited是“中静系”旗下公司，控股推动是中静新华香港。

戒指2023年底，徽商银行无为股总股份138.9亿股。其中，大推动合手股占比83.01%，第一大推动进款保障基金料理有限公司，合手股11.22%；“中静系”则合手股10.59%。而其余大推动合手股均不及10%。

Wealth Honest Limited共提交了两份临时提案。其中一份《第11项补充无为决议案》建议戒指2023年度分成，按照每10股2.92元进行。该决策系数分派现款股利约40.58亿元（含税），占2023年徽商银行集团本部净利润135.26元的30%。

而徽商银行的原定分成决策《第3项无为决议案》，2023年度分成按照每10股1.46元进行。徽商银行戒指2023年末无为股总股份138.9亿股，该决策系数分派现款股利约20.28亿元，现款分成比率约为15%。

也即是说，Wealth Honest Limited建议2023年度分成比率由原定的15%提高到30%。

不仅如斯，Wealth Honest Limited的另一份提案《第12项补充无为决议案》，还建议按照30%的圭臬，补都2016年至2022年的分成差额，也即是每10股9.02元。

按刻下总股本盘算，Wealth Honest Limited两份议案波及分成总金额逾越百亿元。

由于“中静系”的临时提议，徽商银行原定于6月28日召开的推动大会，不得不宽限一天举行。

不外最终“中静系”建议的两项决策未获通过。也即是说“中静系”第三次条目徽商银行提高分成比例的诉求再以失败告终。

图源：罐头图库

7月1日，徽商银行公告潜入，提案十一《对于徽商银行2023年度利润分派的提案》赞叹比例为17.50%，反对比例为59.52%，提案十二《对于徽商银行报告推动独特分成决策的提案》赞叹比例为17.49%，反对比例为59.52%。而徽商银行此前原定15%的分成决策获通过，赞叹比例为82.50%，反对比例为16.99%。

据《期间周报》征引星图金融商榷院商榷员黄大智的不雅点称，上市银行的分成意愿与监管政策、本身投资者关系料理及发展政策关联，“一方面，增多现款分成水平能够切实晋升推动报告率，但另一方面，过度利润分派也会影响银行的本钱增长速率。”

03

“中静系”和“杉杉系”反目，谁埋单？

寻求提高分成比例的同期，“中静系”近些年也屡次谋求出售徽商银行股份。

从2019年开动“中静系”先后与杉杉控股、东开国外（0668.HK）、正威集团构兵，但于今未果，还与“杉杉系”因徽商银行股份转让事项纠葛多年。

“中静系”和“杉杉系”之间的故事最早要回溯至2006年。彼时，中静与杉杉照旧合营伙伴，两边共同合手股中静四海，通过参与增资扩股及受让徽商银行1.41亿股权。

2019年8月，中静新华与杉杉控股签署了转让徽商银行股份及中静四海股权的框架性条约，将其所合手有的系数14.32%的一都徽商银行股份，以121.5亿元的总价转让给杉杉控股。

图源：罐头图库

关联词完成部分股权交割时，由于款项和支付联系问题，两者迟迟未能达成一致，最终两边反目，于2020年6月对簿公堂，上海金融法院还于2020年6月17日冻结了中静新华合手有的徽商银行额度约2.25亿股内资股的股份。

讼事未了之际，2021年7月1日，中静新华公告称物色到了“新买家”，决定将合手有之徽商银行股权悉数出售给东开国外，两边已达成合营意向。但紧接着，东开国外却在公告中示意，“潜在收购可能会或可能不会终了”。

令东说念主跌破眼镜的是，随后“中静系”和“杉杉系”还爆发了一轮“对撕”。

不外，“中静系”莫得废弃赓续寻找买家。2021年11月，中静新华又将指标瞄向“天下铜王”。中静新华称，将向正威集团出售所合手徽商银行约19.77亿股股份，转让总价约为160亿元。但后续正威集团却因为借钱给许家印堕入“逆境”，自顾不暇，戒指当今，该笔来回也莫得推崇。

据8月30日中静新华发布的《公司债券中期报告》潜入，中静新华也曾告状条目规复对中静四海51.65%的控股权，当今诉讼苦求已赢得法院成效告示赈济，然而杉杉集团还莫得向中静新华退回中静四海控股权。中静四海当作合手股平台公司，名下有徽商银行内资股5.06亿股，占徽商银行总股本3.64% 。

值得小心的是，“中静系”债券兑付过期，“杉杉系”也刚刚渡过一场贷款兑付危险。8月28日，杉杉集团发布公告，称因为资金安排原因，应于8月21日向多家银行支付的贷款利息系数约1170.71万元未能依期支付。不外9月4日，杉杉集团再发公告称，也曾与银行协商一致，偿付了联系贷款，过期事项处理已矣。

据“BonD邦得”分析称，对徽商银行独特他股权投资的经久大额投资得不到“回血”，好像是中静新华这次债券负约的径直原因。连合公司出售徽商银行存在较大不细目性，出售所合手徽商银行一都股份的来回还激励了多起舛错诉讼，当今案件尚在审理流程中，预测短期通过股权转让回血仍较为贫寒。

对于“16中静02”债券可能对“中静系”产生的影响，金乐函数分析师廖鹤凯称，“16中静02”债券发生过期使得“中静系”变成不可逆的信用亏本，其将来融资和盘算信誉都会遭遇舛错亏本，盘算风险增多，盘算可合手续性受到挑战。在当下的市集环境下，开采可谓格外贫寒。

此外，对于“中静系”可能的偿债路线，廖鹤凯称，除了料理中枢钞票微商银行股份外，只可通过出售钞票或者重组来偿债了。对于投资者来说，债券负约不错通过债券料理东说念主拿告状讼，如果中静债不波及作假剖析，只可成为平淡的债权，恭候公司歇业算帐或者重整。

徽商银行股权转让迟迟莫得本体推崇，让“中静系”的资金盘活蒙生漆黑，现如今9亿元债券也过期了，接下来应该奈何作念身手迎风翻盘呢？