6月17日，国度统计局公布5月主要经济数据。5月份，社会销耗品零卖总和39211亿元，同比增长3.7%，比上月加速1.4个百分点；环比增长0.51%。1-5月份，社会销耗品零卖总和195237亿元，同比增长4.1%。1-5月份，天下固定钞票投资（不含农户）188006亿元，同比增长4.0%。

　　国度统计局新闻发言东谈主、总经济师、国民经济玄虚统计司司长刘爱华在同日举行的国新办新闻发布会上暗示，5月份，在宏不雅策略效应执续开释、外需有所改善、“五一”假期等身分带动下，服务业、销耗和出进口齐有所回升，工业坐蓐保执较快增长，服务、物价步地领路，转型升级执续鼓吹，国民经济延续回升向好态势，运行总体镇静。

　　社零增速有所反弹，但仍弱于历史同期

　　刘爱华暗示，受“五一”沐日、销耗品以旧换新策略显效、“6·18”提前开卖等身分影响，5月份社会销耗品零卖总和同比增长3.7%，比上月加速1.4个百分点。澎湃记者庄重到，社零总和增速从客岁12月起运转下滑，5月份有所反弹。

　　据民生银行首席经济学家温彬测算，5月社零总和季调后环比增长0.51%，达到本年以来最快增速，但仍弱于历史同期平均1.1%的增速。

　　东方金诚首席宏不雅分析师王青以为，5月社零总和同比增速反弹主要原因是本年“五一”长假一起落在5月，而客岁有2天落在4月，因此假期错位效应付本年5月社零增速有一定推高效应。同期，近期策略面出台汽车、家电、家装等耐用销耗品以旧换新，对家电、产物等商品需求也有一定提振。

　　针对社零总和增速相对处于偏低水平，王青分析指出，除近期CPI同比偏低（社零统计的是口头值）外，主要有两方面原因，一是受房地产市集低迷影响，现时住户销耗信心仍然偏弱；二是近期住户可主宰收入增速较低的影响也扼制低估。现时以旅游、出举止代表的服务销耗增长动能较强，但受上年同期基数举高级影响，同比增速也鄙人行。

　　“从销耗意愿来看，五一假期出行东谈主数创历史新高，反馈住户销耗意愿仍在，但主要体现为假期时点的集结开释，假期事后即出现回落，且客单价规复率仍然相对偏慢。”温彬说，5月份住户部门短期信贷仅新增243亿元，同比少增2263亿元，知道住户加杠杆销耗意愿仍然较低。

　　值得庄重的是，服务销耗连接快于商品销耗，5月份餐饮收入同比增长5.0%，商品零卖同比增长3.6%，“服务销耗和商品销耗增速均较上月反弹，但两者增速差依然缩窄至2023年以来新低。”温彬说。

　　固定钞票投资增速连接下滑，制造业投资仍具有韧性

　　1-5月份，天下固定钞票投资（不含农户）188006亿元，同比增长4.0%，增速较1-4月份（4.2%）放缓，增速延续下滑趋势。扣除房地产斥地投资，1-5月份天下固定钞票投资增长8.6%。

　　分范围看，1-5月份，基础门径投资同比增长5.7%，制造业投资增长9.6%，房地产斥地投资着落10.1%。天下新建商品房销售面积36642万正常米，同比着落20.3%；新建商品房销售额35665亿元，着落27.9%。民间投资增长0.1%；扣除房地产斥地投资，民间投资增长6.9%。

　　据温彬测算，5月当月固定钞票投资同比增速为3.5%，低于上月的3.6%。此外，5月季调环比增速为-0.04%，相连两个月环比负增长，且大幅弱于历史同期平均的0.9%。

　　1-5月份基建投资同比增速较1-4月份分裂放缓0.3个百分点。“在上年同期基数下千里，顶点天气对南边多省基建款式施工影响谴责的布景下，5月基建投资增速连接下行，或与1-4月专项债刊行放缓，年头以来场地政府地盘出让金收入大幅下滑，以及12个高欠债省市政府投资款式濒临严格管控等身分相关。”王青说。

　　制造业投资仍具有韧性，天然1-5月制造业投资增速稍低于1-4月份（9.7%），但据温彬测算，5月当月制造业投资增速为9.4%，略高于上月的9.3%。“这主要收货于基本面改善和策略撑执。”温彬说，1-4月制造业企业利润累计增速回升0.1个百分点至8.0%，出口连接保执韧性，连接对制造业投资变成拉动。此外，受成立更新矫正推动，1-5月份成立工用具购置投资同比增长17.5%，增速比1-4月份升迁0.3个百分点，拉动一起投资增长2.1个百分点，占一起投资的比重比客岁同期升迁1.6个百分点。

　　1-5月份，房地产投资累计同比着落10.1%，降幅较1-4月扩大0.3个百分点，下滑幅度相连三个月加速。

　　刘爱华暗示，5月中旬以来，接洽部门和地区进一设施整优化房地产策略，房地产市集出现了一些积极的变化。1-5月份新建商品房销售额、房屋新开工面积同比降幅有所收窄。但也要看到，策略效应开释还需要一定时间，当今房地产市集仍在疗养经过中。

　　此外，民间投资进展依然低迷，光大银行宏不雅商量员周茂华以为，国内市集需求处于规复阶段，房地产市集低迷，寰球复杂政经现象，加上部分企业濒临考虑资本与转型方面压力等，齐可能对企业膨胀投钞票生影响。

　　下阶段销耗、投资走势奈何？

　　周茂华以为，从趋势看，房地产低迷进展抵销耗复苏程度组成累赘，但各地因城施策稳楼市策略加码，以旧换新、优化供给等一系列促销耗策略措施，有助于推动销耗和内需复苏动能进一步增强。

　　“瞻望6月，社零增长动能有望改善。”王青说，不外，尽管客岁6月社零增速大幅下行，但以2年或4年平均增速揣度的本体增速基数却在举高，这意味着本年6月社零同比濒临高基数的影响，预计同比将连接保执在3.7%傍边。

　　“固定钞票投资有望保执镇静。”周茂华说，主淌若国内需求复苏、高时间行业投资焕发、成立更新与以旧换新等策略撑执，制造业有望保执较快增速。下半年国内务府债券刊行有望加速，并推动资金款式加速落地等，基建投资增速放胆加速。同期，国内因城施策撑执房地产复苏措施执续发力，这些策略措施落地有望推动房地产市集供需关系迟缓改善，房地产年内投资降幅有望收窄。

　　王青暗示，本年以来，制造业投资保执高位，执续领跑三大投资板块，背后是策略面执续加大对制造业转型升级、贬责“卡脖子”问题的撑执力度，加之现时各地正在遵循推动大范围成立更新，本年制造业投资将得到更大幅度的策略歪斜。

　　“瞻望往常，短期内制造业投资有望延续2023年四季度以来的稳中有升势头，推测全年增速将达到8.0%傍边，较上年加速1.5个百分点。”王青说，其中，高时间制造业投资将达到两位数高增现象。2024年影响制造业投资的最大不笃定身分仍是房地产行业能否尽快竣事软着陆，进而拉动需求并提振投资信心。另外，近期国外买卖保护主意昂首，也可能在短期内对国内制造业投资带来一定扰动。

　　温彬以为，策略方面，将连接在扩大需求方面理解效应，异常是财政策略发力空间充分，有望理解托底作用。接头到客岁二季度基数偏低，预计本年二季度经济增速有望回升至5.5%傍边。

　　“接下来稳增长、稳楼市措施有望执续加码。三季度在政府债券刊行显然提速的同期，降息降准窗口有望再度盛开。”王青说。